刚刚，大超预期！3月新增信贷突破3万亿元，社融增量4.65万亿元，降准窗口将至？

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中国人民银行4月11日发布3月金融数据，大幅超出市场预期。

数据显示： 

3月末，广义货币(M2)余额249.77万亿元，同比增长9.7%

3月，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元

3月，社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元

3月末，社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%

业内专家表示，3月疫情多发对部分区域银行信贷投放造成较大影响，但对全国数据影响总体有限。展望后续，随着疫情扰动减弱、项目开工增加、住房销售逐步回暖，4月信贷投放预计将保持大体稳定。

新增信贷较2月明显放量

数据来源：中国人民银行

“3月为季末月份，银行信贷冲量意愿较强，叠加人民银行当前宽信用政策环境，经济基本面处于修复中，疫情的负面扰动可以得到有效对冲。”对于3月信贷放量，浙商证券首席经济学家李超表示。

光大证券首席金融业分析师王一峰表示，3月信贷投放较2月明显回暖，呈现四方面特点：一是节奏上“前低后高”，中下旬开始发力，月末冲量较为明显，这与监管部门适时开展窗口指导，要求加大信贷投放，优化信贷结构有关；二是机构间大中小行均有所发力，国有大行发挥“头雁效应”，中小银行投放虽仍有分化，但亦整体明显回暖。三是结构上，对公显著好于零售，对公短贷增加显著，是主要贡献力量。

从一季度新增人民币贷款结构看，住户贷款增加1.26万亿元，其中，短期贷款增加1943亿元，中长期贷款增加1.07万亿元；企（事）业单位贷款增加7.08万亿元，其中，短期贷款增加2.23万亿元，中长期贷款增加3.95万亿元，票据融资增加8027亿元；非银行业金融机构贷款减少81亿元。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示，从3月信贷结构看，居民信贷同比少增，短期、中长期贷款同比少增，主要是国内局部散发疫情对需求有一定的影响，同时，国内房地产市场整体处于恢复阶段，房地产销售恢复常态需要时间。

展望后续，王一峰认为，随着疫情扰动减弱、项目开工增加、住房销售逐步回暖，4月信贷投放料大体稳定。 

数据来源：中国人民银行

社融增量超预期回升

社融方面，3月，社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元；3月末社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%。

“3月社融增量超出市场预期，是数据的一大亮点。”植信投资研究院院长连平认为，从结构看，4月社融增量当中最明显增加的是政府债券，尤其是地方政府专项债券明显比前一阶段大幅度上升，体现出稳增长政策发力。同时，企业债券也表现不错，其中或表明房地产企业在债市融资方面的状况得到了一定程度改善。

往后看，连平预计，政府债券、企业债券快速增长的状态在未来可能延续。不过由于政府债券需要早发行、早使用，可能在三季度之后对社融的支撑作用有所减弱。

数据来源：中国人民银行

数据显示，3月末，广义货币(M2)余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点；狭义货币(M1)余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平，比上年同期低2.4个百分点；流通中货币(M0)余额9.51万亿元，同比增长9.9%。

降准窗口期或至

业内人士表示，二季度可能是降准窗口期。招商证券银行业首席分析师廖志明表示，开年以来不少城市通过下调房贷利率、放松首付比例等政策来提振房地产市场，预计年中房地产信贷需求有明显改善，带动总体信贷需求好转。

天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，企业贷款或有一定增长空间。目前看，宽信用抓手在于制造业、基建中长期贷款、普惠小微贷款，未来信贷支撑一方面来源于生产投资受疫情冲击相对较小的行业，另一方面还是以纾困为主。在宽信用诉求上升的背景下，企业贷款增长预计不会偏弱。

货币政策方面，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，3月以来，地缘冲突、大宗商品价格异动等外部冲击因素放大，国内经济则面临疫情因素的考验，对货币信贷宽松的需求增加。后续适时降准、降息仍有必要，以切实扩大新增贷款规模，发挥宽信用效力。

“二季度可能成降准窗口期。”王一峰认为，从银行角度看，仍需人民银行适时降准，缓解银行“长钱”压力。

编辑：张楠 于红波

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